Wall Street vil ikke fortælle dig det er en bjørn marked

Vi er i en bjørn marked, men Wall Street vil aldrig indrømme det. Det er så eftertrykkeligt i en bull market, men tilbageholdne med at tage fat på dårlige tider. Jeg ved, at markedet er kun slukket 10-15% fra dets oktober 2007 højdepunkt, men bare vent. Jeg tilbragte 32 år som værdipapirer analytiker på Wall Street, og i modsætning til den nuværende ungdommelige generation af analytikere, oplevede jeg flere store nedadgående cykler. Den aktuelle økonomiske og finansielle baggrund er sandsynligvis den værste siden 1930'erne depression. Men det gør ikke &'; t synes som, at hvis du lytter til lager mæglervirksomhed kommentar, TV medier eller regeringen

Det er svært at holde styr på alle de bobler, især dem, der endnu ikke helt brast, såsom. olie og råvarer, erhvervsejendomme, forbrugerkredit og lagre. Busted bobler er mere indlysende, men graden og varigheden af ​​skaderne er stadig ukendt – fast ejendom, sub-prime realkreditlån og CDO'er, gæld derivater, bank- og mæglervirksomhed systemer, amerikanske dollar, føderale budgetunderskud og udgifter, obligations- forsikringsselskaber, beskæftigelse, BNP-vækst mv Den officielle inflation CPI læsning marts var + 4%, men virkeligheden med alle i, justering for de indviklede offentlige tal er i intervallet 7-11%. Og det vil blive værre. . Fremtidige inflation vil blive forværret af den igangværende massive føderale bank, mæglervirksomhed og andre kvasi-agentur (Fannie Mae, etc.) redningsaktioner

Økonomien kører i cyklusser; fuld recessioner hvert år. Den sidste reelle nedtur var i begyndelsen af ​​1990'erne; den ene i 2002 var ufuldstændig. Recessioner og aktiemarkedet styrter har en rensende effekt, sætter scenen for fornyelse og den næste udvidelse fase. Fed kan ikke holde systemet stablet op for evigt. Det er ved at løbe ud af sølv kugler. Lavere renter er ikke at stimulere økonomien. Der er en pyramide bygget på enorme gæld gearing

Derivater er som isbjerget forud for Titanic:. Ingen kender dimensionerne under overfladen. Det gør vi ved, at credit default swaps beløb sig til $ 62000000000000 (med en T!) Og rentederivater til $ 382000000000000 (igen med en T!) I slutningen af ​​2007. Staggering! Da Warren Buffet overtog General Re forsikringsselskabet, han sår ned, at enheds &'; s derivater over en femårig span, taber $ 400.000.000 i processen. Det var, da markederne var normale, før kredit fryse. Elimineringen af ​​trillioner i derivater, nogle strækker 30 år i multi-valutaer og udvekslinger, kan tage en generation at fuldføre

Den skræmmende aspekt af alt dette er, at der er lige så meget vi don &';. T vide. Der er flere ting, der kan gå galt, og hver måned er der synes at dukke uforudsete økonomiske problemer. Det meste af dette skyldes for meget gæld og gearing. Mæglerfirmaer i 1970'erne fik ikke lov til at have gæld på mere end 12 gange egenkapitalen. Disse dage et forhold på mere end 30 er normen. Prioritetslån, forbruger, hedgefond og næsten hver anden form for gæld har ganget flere gange i løbet af det sidste årti eller to.

Det tog et årti i 1930'erne at justere for udskejelser 1920'erne og for den økonomiske nedgang til at spille ud. Under depressionen, i første omgang regeringen hiked skatterne og skubbede handel protektionisme, forværre de økonomiske problemer. Vi hører disse temaer igen under de nuværende politiske kampagner. I begyndelsen af ​​1970'erne tog det tre år og en samlet 50% aktiemarkedet tilbagegang til at justere for de forudgående ekstremer. Jeg var på Wall Street i denne periode og levede gennem det. Denne gang er det værre, på grund af de udskejelser i slutningen af ​​1990'erne og senest i løbet af 2004- &'; 07. Så det kan tage mere end tre år at udjævne.

Selv under normale perioder aktiemarkedet pådrager regelmæssige nedture. Fra 1926-2007 S & P 500-indekset faldt tre ud af hver ti år. Under bære markeder der er mange falske stævner på mere end 5%, et dusin eller så for eksempel i løbet af 2000-2002 bærer marked

På trods af denne tankevækkende scenario, vandt &' dig;. T høre din mæglerfirma eller større TV Aktiemarkedet viser dvæle ved nogen af ​​disse spørgsmål. De er cheerleaders og initiativtagere. Wall Street er altid i fornægtelse, evigt optimistiske med en systemisk positiv bias. En bil forhandler sælger biler. Børsmæglerselskaber sælge værdipapirer. Begge generere indtægter fra transaktioner. Det gunstige bias er en iboende del af de virksomheder,

I min bog, fuld af Bull, jeg tilbringer flere kapitler afkode vifte af vildledende og skadelige Street direktiver, der er så tæller til at lyde investeringsstrategi:. Aldrig tage Wall Street bogstaveligt. Professionelle insidere ved bedre. Propaganda er tydelig i nomenklaturen. Et faldende marked er en korrektion. Men et stigende marked ikke betegnes en fejl. Faldende BNP eller beskæftigelse kaldes negativ vækst. En recession er en sammentrækning.

aktieinvestering ratings er ligeledes positivt skæv. Selv i dag, &'; s dårlige marked er der mindre end 10% Sælg ratings, mere end 90% køber eller Neutrale. Udkonkurrerer indikerer Nogle gange kan en bestand forventes at falde, bare ikke helt så meget som de andre navne i sektoren. En udtalelse skift fra Køb til Neutral er et stærkt negativt signal at losse bestanden, i Street kode. Mæglere sjældent have modet til at bruge den dystre “ S &"; (Sælg) ord. Indtjeningsestimater er ikke anderledes, næsten altid for optimistisk. I de fleste tilfælde Street analytikere tage deres fortjeneste prognose fremskrivningen udgivet af salgsfremmende, sprudlende virksomhedernes ledere.

Stock kursmål, som offentliggjort i forskningsrapporter, er endnu en alt for positiv bias. Hvor mange gange ser du downside, worst-case aktiekurserne muligheder fremhævet i en rapport? Aldrig. The Street handler om, hvor mange penge du kan gøre, opadrettede, ikke hvor meget du kan miste.

Wall Street er aldrig fokuseret på risiko. Det er altid om lager-pris påskønnelse perspektiver, ikke om at beskytte kapital, forsigtighedsfaktor – hvor meget du kan holde. Selv midt i en forhastet lager-kursfald, som i finansielle poster og hjem bygherrer i løbet af de seneste 12 måneder, Street fokuserer på “ fange en faldende sikker, &"; dvs. gætte bunden til henstilling køb snarere end unddragelse. Mæglervirksomhed emphasis lister er alle Buys, aldrig sælge ideer.

Uanset hvor negativ de aktuelle markedsforhold eller hvordan usikre udsigterne, kan du ikke stole på Wall Street for objektiv rådgivning om risiko. I betragtning af de snesevis af milliarder af dollars i tab af Street med dårlig sub-prime lån og andre gældsinstrumenter, er det næppe i en troværdig position til adressen risiko. Wall Street har ikke styre sin egen risiko; forventer ikke at fokusere på jeres

©. 2008 Stephen T. McClellan, CFA, forfatter Fuld af Bull
.