Market Outlook June 2010: Strathclyde Associates

Regeringen obligationsmarkeder har haft en meget traumatisk måned. De store markeder har holdt nogenlunde stabilt; men der har været dramatiske fald i nogle af de mindre markeder, især i Europa, efter at afgørelsen af ​​Standard og Poor &'; s at nedgradere niveauet af græske statsgæld til “ junk &"; status.

Centralbankerne opretholder korte renter på meget lave niveauer, og så obligationsmarkederne fortsat modtage en vis støtte. Men det er ved at blive helt opvejet af konsekvenserne af de massive budgetunderskud rundt om i verden, der placerer enorme pres på obligationsmarkederne

Market Outlook Juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea &" ;: Den græske situation er fortsat i orkanens øje, og har ført til beslutningen om at nedgradere sin gæld til “ junk &"; status på trods af en formel anmodning om støtte fra IMF og andre medlemslande i euroområdet for at kunne refinansiere sin modning gæld og undgå en standard. Det er klart, at smitte breder sig til andre medlemmer af euroområdet, og så investorerne har fortsat med at skifte midler fra obligationsmarkederne i de svagere lande, og det har givet yderligere støtte til de stærkere markeder. En væsentlig udvikling har været styrken i det amerikanske marked

Market Outlook June 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Sydkorea &" ;: Men udsigterne for alle de andre markeder er fortsat meget usikker. Der vil fortsat være støtte fra langsom vækst og lave korte renter; men der var altid den risiko, at de finanspolitiske politikker, der blev indført for at imødegå den økonomiske afmatning ville producere problemer på obligationsmarkederne, og der er nu risiko for, at markederne kan løbe tør for
kontrol.

Bank for International Settlements har for nylig advaret “ at efterdønningerne af finanskrisen er klar til at bringe den ulmende finanspolitiske problemer i industrielle økonomier til kogning-point &" ;, og der vil være behov at drastiske foranstaltninger for at afværge en forbindelse rente spiral <. br>

Den seneste udvikling i Grækenland har vist, at advarslen er fuldt berettiget. Kan stadig forekomme statsgæld defaults, og den fælles valuta i Europa kan ikke overleve i sin nuværende form

Market Outlook June 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea &" ;: Udsigterne for obligationsmarkederne på det europæiske fastland, er derfor særligt usikker. Ikke alle markeder andre steder vil blive påvirket i samme grad, og nogle kan endda fortsætte med at drage fordel af de problemer i Europa; men højere obligationsrenter overalt synes at være uundgåelig. Obligationsmarkeder De amerikanske synes at have opnået en forbedret “ sikkert tilflugtssted &"; status, og har forbedret en anelse i løbet af den seneste måned. Opsvinget i økonomien kun forløber i et meget langsomt tempo, og Fed er klart til hensigt at holde de korte renter på “ exceptionelt lavt niveau &" ;. Men der er også alvorlige finansieringsproblemer på markedet som følge af det enorme budgetunderskud, og så det forekommer usandsynligt, at underskuddet kan tilstrækkelig finansiering på nuværende renteniveauer

Market Outlook Juni 2010:. &Ldquo; Strathclyde Associates, Korea &" ;: Udsigterne for obligationsmarkederne på det europæiske fastland er ... særligt usikker. Ikke alle markeder andre steder vil blive berørt, og nogle kan endda fortsætte med at drage fordel af de problemer i Europa. Den seneste bevis på de økonomiske resultater er
opmuntrende. Detailsalget steg kraftigt i marts, men jobrapport steget på det hurtigste månedlige tempo i tre år i samme måned; og både produktion og servicesektoren udgang var højere
Market Outlook June 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea &" ;: Fed fortsætter med at opretholde en sikker holdning. Opgørelsen efter det seneste møde i sin Open Market Committee er mere opmuntrende, har de korte renter været forladt uændret igen, og afviklingen af ​​de stimulerende foranstaltninger, der blev indført for at imødegå recessionen kun fortsætter på et meget beskedent tempo. Både den økonomiske baggrund og politik Fed fortsætter med at støtte markedet. Men det er klart, at markederne obligationsmarkederne på det europæiske fastland står langt mere alvorlige problemer. Det økonomiske opsving er kun fortsætter i et langsomt tempo, og korte renter vil sandsynligvis forblive lav; men de massive
budgetunderskud og deres mulige konsekvenser modregning eventuelle fordele. Meget afhænger nu af udviklingen i Grækenland. På trods af en ydmygende appel til IMF og andre medlemslande for hjælp til at finansiere sine modning gæld, har sine obligationer blevet nedgraderet til “ junk &"; status på grund af tvivl om redningsaktionen, og frygt for den dårlige økonomiske resultater

Market Outlook June 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea &" ;: Hvis de græske myndigheder kan gennemføre de spareforanstaltninger, der bliver krævet før er ydet lån, så truslen for misligholdelse af græske obligationer kan reduceres, og der vil være mere tid til andre lande, der er i lignende vanskeligheder, Portugal, Spanien, Irland, og endda Italien, at træffe korrigerende foranstaltninger. Men situationen klart forbliver ekstremt usikker, og det har overtalt investorer til at tage undvigemanøvre, og at skubbe rentespænd mellem stærkere og svagere bånd til et rekordhøjt niveau. Det var først efter betydelig tøven, at den græske regering gjort den formelle anmodning om støtte. Det var tydeligt bekymret for, at den sociale uro, der allerede har fundet sted i landet, ville gøre det ekstremt vanskeligt at gennemføre endnu mere ekstreme spareforanstaltninger; men i sidste ende det havde ikke noget valg. Anmodningen har produceret en foreløbig aftale om IMF til at give € 15 milliarder i lån, og for de øvrige medlemslande i euroområdet at give &euro 30 milliarder, med beløbene varierer i henhold til den respektive størrelse af landets udlån . Oddsene stadig synes at favorisere en vellykket afslutning af låneaftalen; men hvert land har stadig at få de nødvendige parlamentariske godkendelser, og det producerer særlige vanskeligheder i Tyskland. For at sikre de nødvendige godkendelser, er den tyske regering insistere Hoteller, som den græske regering producerede detaljerede forslag til at opfylde de reduktioner budgetunderskud, der er nødvendige for 2011 og 2012, samt for det indeværende år, før det kan kvalificere sig til lånene. Dette er ikke sandsynligt, at være en nem opgave; men alle parter er klar over de mulige konsekvenser af svigt, og så en slags “ fudged &"; aftale synes uundgåelig. Det kan give en kortsigtet pusterum på markederne; men de overordnede udsigter forbliver uinteressante. Den forgyldte kanter marked har været relativt stabil over den seneste måned, på trods af den usikre situation i Storbritannien. Der har været tegn på en yderligere beskeden forbedring af den økonomiske baggrund, og Bank of England holder de korte renter på et lavt niveau. Men Storbritannien har også meget alvorlige finanspolitiske problemer, og der er tvivl om, hvorvidt den nye regering dannet efter det kommende valg vil være i stand til at klare tilstrækkeligt med disse problemer. Det er derfor muligt, at det har været katastrofen på markederne obligationsmarkederne på det europæiske fastland, der har været hovedårsagen til, at det forgyldte kanter markedet har udført så godt. Økonomien er helt klart fortsætte med at nyde godt af de penge- og finanspolitik, der blev indført for at imødegå den økonomiske afmatning; og så selv om arbejdsløsheden er fortsat høj, og boligmarkedet opsving er meget skrøbelig, opsvinget i aktiviteten fortsætter

Market Outlook June 2010:. “ Strathclyde Associates, Korea &" ;: Kontoret for National Statistik har for nylig anslået, at vækst i første kvartal af året var kun på en 0,2% rente; men det er sandsynligt, at dette skøn vil blive revideret højere, og vi forventer, at væksten vil være omkring 2% niveau i år. Men dette er ikke sandsynligt, at overtale Bank of England til at foretage tidlige tiltag for at skubbe de korte renter højere, og så forgyldte kanter markedet vil fortsætte med at modtage betydelig støtte. Det japanske obligationsmarked har været uændret over den seneste måned. Opsvinget fra recessionen i og så der er politisk pres for nye politikker til imødegåelse af deflation, at tjene penge på statsgælden, og for at skubbe kursen markant lavere for at fremme eksporten indsats. Men de japanske myndigheder er også blevet advaret om, at de skal udarbejde en aggressiv plan for at reparere den finanspolitiske stilling, eller risikere en nedgradering i landet &'; s kreditværdighed. Fitch Ratings har for nylig sagt, at ldquo &, i mangel af vedvarende økonomisk genopretning og finanspolitisk konsolidering, vil den offentlige gæld fortsætter med at stige, placere et nedadgående pres på suveræn kredit og ratings på mellemlang sigt &" ;. Dette er anden gang på mindre end seks måneder, som Fitch har givet udtryk for bekymring over den finanspolitiske stilling; og Standard &Poor &'; s har også skære sin outlook på Japan &'; s AA langsigtede rating til negativ i år. Hidtil har disse kommentarer er blevet ignoreret, og japanske institutionelle investorer har fortsat med at investere store summer i obligationsmarkedet. Det er usandsynligt, at denne situation vil ændre sig hurtigt, og så den japanske regering ikke står muligheden for en statsgæld standard; men hvis der ikke gribes ind, og den økonomiske vækst er fortsat skuffende, synes det uundgåeligt, at det pres til sidst må presse renterne højere
.