Den Investment Company Act of 1940: Bevarelse af definitoriske Undtagelser Investment Company Registrering

Investment Company Act og ikke-offentlige Offerings

Investment Company Act 1940 (“ ICA &'; 40 &";) indeholder bestemmelser om to undtagelser fra registrering for hedgefonde under afsnit 3 (c) (1) og 3 (c) (7), som begge kræver, at udbud af begrænsede partnerskab interesser /værdipapirer under en sådan afdeling være ikke-offentlige karakter. Men ICA &'; er 40 definerer ikke, hvad der udgør en “. Offentligt udbud &"; I stedet når Securities and Exchange Commission vedtog forordning D, gjorde det klart, at et udbud, der opfylder § 4 (2) eller Regel 506 i henhold til Securities Act of 1933 (den “ Securities Act &";) er kompatibel med ICA &'; 40 .

Hvad Udgør et offentligt udbud

Regel 502 (c), definerer et offentligt udbud som enhver reklame, artiklen, varsel, eller anden kommunikation i enhver avis, magasin eller lignende medier, samt radio- og tv-udsendelser. Enhver form for massekommunikation, såsom “ blinde &"; forsendelser, avisannoncer, pressemeddelelser, spam e-mails mv er også omfattet. Derudover definition omfatter enhver seminar eller et møde, hvis deltagere er blevet inviteret af generel opfordring eller reklame

Desværre, forbuddet mod generelle opfordring og reklame er i sagens natur iboende subjektive, fordi det afhænger af ldquo &;. Facts- og-forhold &"; omgiver et offer, som ofte er uklare

For eksempel nævne en privat fond i et interview med en publikation kunne betragtes som en form for generel opfordring, selvom fonden &'; s. manager havde ikke til hensigt at fremme fond; derfor, mange ledere er omhyggelig med at undgå specifikt nævne nogen fondens navne eller detaljer i interviews eller pressemeddelelser

forudgående retsforhold Krav

Historisk set har SEC fortolket Regel 502 &'; s. forbud om generel opfordring eller reklame, at kræve udsteder fonden at have haft en indholdsmæssig relation med den potentielle køber forud for påbegyndelsen af ​​udbuddet, der omtales almindeligvis som en “. præ-eksisterende forhold &"; Dette forhold er vigtigt at gøre det muligt for udsteder til at være opmærksomme på og vurdere de økonomiske forhold og sofistikerede den potentielle køber, før ethvert tilbud er lavet.
En af de mest almindelige måder præ-eksisterende forhold krav kan være opfyldt er gennem en forudgående investering eller andre forretninger med den potentielle køber. Derudover kan forholdet blive skabt ved at have potentielle købere besvare et spørgeskema, som giver udstederen med tilstrækkelige oplysninger til at vurdere køberne &'; raffinement og økonomiske forhold. Under alle omstændigheder er en allerede eksisterende relationer generelt involverer mindst en vis grad af kontakt mellem udsteder og den potentielle køber forud for udbuddet.

Også til en vis grad en allerede eksisterende forhold skal eksistere mellem udsteder og eventuelle tredjeparter, hvorigennem udstederen håber at gøre et offer; dette omfatter scenarie, hvor en udsteder gør en masse mailing af oplysninger om en rettet emission til børsmæglere, advokater, revisorer eller andre fagfolk, med hvem udsteder ikke har noget allerede eksisterende forhold, for omfordeling af disse tredjeparter til deres kunder .

Brug af internettet

En hjemmeside oprettet af en udsteder kan indsamle spørgeskemaer fra potentielle investorer, og på de potentielle investorer bliver kvalificeret som “ akkrediteret investorer, &"; give de potentielle investorer med en adgangskode gør det muligt at få adgang til fonden oplysninger private på webstedet. Men i sådanne situationer, indkøb må kun ske 30 eller flere dage efter, den potentielle investor anses for at være kvalificeret.

Retligt Anmeldelse

De mest almindelige faktorer, som domstolene har kigget på i fastlæggelsen om et offer blev offentligt omfatter: antal købere; forfinelse af køberne; hvorvidt en allerede eksisterende forhold var blevet dannet; hvorvidt køberne kunne få adgang til oplysninger direkte fra manager, og; de forholdsregler, der træffes for at forhindre, at køberne i at videresælge deres interesser. For at beskytte en &'; s selv fra retssager, bør lederen bygge en en-til-en forhold med hver køber, foretage en foreløbig undersøgelse af køberen &'; s evne til at påtage sig de økonomiske risici i at erhverve en interesse, og altid gøre sig til rådighed til køberen for yderligere information og undersøgelse.

Formidling af PPM

En af de bedste måder en fond manager kan opretholde den private karakter af deres tilbud er gennem
styrer udbredelsen af fonden &'; s private placement memorandum (“ PPM &";). Hvert eksemplar af PPM sendes af lederen til en investor skal nummereres, og lederen skal registrere alle modtagere. Potentielle investorer bør mindes om, at formidlingen af ​​PPM til andre investorer er forbudt. I tilfælde af at en investor ikke beslutter at investere i fonden, skal lederen anmode om, at PPM returneres til fonden. Salg

ansvarsfraskrivelser på Kommunikation

Det er tilrådeligt, at en erklæring om ansvarsfraskrivelse væsentlige lignende til den nedenfor være knyttet til alle skriftlige klient kommunikation, uanset formatet:
DENNE [MEDDELELSE] forelægges DIG på et fortroligt grundlag udelukkende i forbindelse med din overvejelse af en investering i kommanditselskab INTERESSER IN [FUND]. GRUND TIL fortrolige karakter [MEDDELELSE], KAN DENS BRUG FOR ANDRE FORMÅL indebærer alvorlige retlige konsekvenser. Derfor er dette [MEDDELELSE] må ikke gengives helt eller SIDE OG KAN ikke leveres til PERSONER (andre end din finansielle rådgiver) UDEN forudgående skriftligt samtykke fra [GENERAL PARTNER]
.