Velkommen til de store ligaer

Med en aktuel markedsværdi på over $ 9000000000, Netflix (Nasdaq: NFLX) er at træde ind i de store ligaer. Alle revolutionære virksomheder skal gøre denne overgang før han bliver en sand Regel Maker. Desværre overgangsperioden er farlig grund.

Mange revolutionære selskaber (tror AOL, Yahoo !, og at præ-Google (Nasdaq: GOOG) search firma inktomi) alle passeret her. Mens Netflix banebrydende dvd med posten marked og er blevet sin ubestridte leder, er det at gøre en vanskelig forretningsmodel skifte til online streaming. Fra et værdiansættelse perspektiv har Netflix sikkert vokset op, men investorer bør være opmærksomme på, at Netflix fremtidige dominans er langt fra sikkert. Her er tre grunde til de nuværende investorer til at være bekymret.

1. Vækst ikke altid lig profit
Af nogle henseender, er Netflix fyring på alle cylindre. Det endte i tredje kvartal med 16,933,000 samlede abonnenter, optælling sin fjerde kvartal i træk med mere end 1 million abonnent tilføjelser. CEO Reed Hastings proklamerede, "Ved hver foranstaltning, vi nu primært en streaming firma, der også byder på dvd med posten."

Desværre er væksten i den nederste linje ikke holde trit med væksten i abonnenter. Forudsat ingen lager tilbagekøb, som jeg vil tale om senere, ville udvandet EPS i 3. kvartal 2010 har været ,655 $. Det er omkring 26% højere end 3. kvartal 2009 fortyndede EPS på $ 0,52, men ingen steder tæt på væksten på 52% i abonnenter. Nettoindtægt pr abonnent faktisk faldt 17% i det forløbne år, fra $ 2,71 i 3. kvartal 2009 til $ 2,24 i 3. kvartal 2010. Dette hurtige fald i marginer og omsætning pr abonnent synes ikke i overensstemmelse med andre dominerende Regel Makers som Google, Microsoft (Nasdaq: MSFT) eller eBay (Nasdaq:. EBAY)

2. Er indhold eller distribution konge?
Netflix er farende for at opbygge sin bibliotek af online streaming-indhold, men det betyder ikke kommer billige. I år er det underskrevet en aftale med Epix, der er rygter om at koste 1 milliard $ i løbet af fem år. Det er større end alle sine driftsindtægter i 2009. Er det ikke det dominerende selskab skulle være i stand til at diktere gunstige vilkår? Det gør Netflix virke mindre som Wal-Mart (NYSE: WMT), og mere som Sirius XM (Nasdaq: SIRI). Husk, når Sirius betalt hundreder af millioner til howard stern som det søgte at bygge sine indhold tilbud?

3. Administrer virksomheden, ikke bestanden
Reed Hastings befinder sig i en vanskelig situation lige nu. Han har bygget en vidunderlig virksomhed, der skifter fra DVD med post til online streaming. Desværre, det har at betale for at støtte begge distributionsnet, og til at opbygge en bekostelig bibliotek af streaming-indhold på samme tid. Alt dette sker, mens de fleste af sine nye abonnenter betaler en masse mindre end DVD-by-mail-kunder (som regel vælger den ene-disc-per-måneders indstilling for $ 8,99 per måned).

En måde at afstive indtjening er at købe tilbage lager. I det forløbne år, har aktiekursen steget fra 57 $ til 169 $. Trods stigningen i prisen, har Netflix fortsat med at tilbagekøbe lager, bruger 289 millioner $ om lager tilbagekøb i de sidste fire kvartaler. Dette hjalp øge udvandet EPS i 3. kvartal med omkring $ 0,05, fra $ 0,65 til $ 0,70.

Jeg er alle for aktietilbagekøb, så længe virksomheden har overskydende kapital og køber aktier med en rabat til sin værdi. I 3. kvartal 2010, Netflix faktisk accelererede sine lager køb, bruger 57 mio $ versus 45 $ millioner i 2. kvartal 2010.
.