Forståelse den europæiske gældskrise

Det er godt at forstå Europas gældskrise og hvorfor det påvirker amerikanske markeder. Her er et overblik over, hvordan EU fungerer, hvorfor euroen er i fare, og hvad krisen kan betyde at amerikanske investorer.

Med mindre du jævnligt læse Financial Times eller på anden måde at holde op med verdens finansielle nyheder, du kan være undrende, hvordan krisen i Europa kom til at være, og hvilken effekt det kan have på den amerikanske økonomi. Her, i en nøddeskal, er baggrundshistorie, sammen med mulige scenarier for, hvordan det kan spille ud hjemme og i udlandet.

Den Europæiske Union

I 1951, seks europæiske nationer kom sammen for at danne Det Europæiske Kul- og Stålfællesskab (EKSF) med det formål at forebygge fremtidig krig mellem Frankrig og Tyskland, og at skabe en fælles marked for kul og stål. Ud af denne udviklede Det Europæiske Økonomiske Fællesskab (EØF), senere kaldet Det Europæiske Fællesskab (EF), som udvidede markederne og i sidste ende førte til Den Europæiske Union (EU), en økonomisk og politisk union, der nu omfatter 27 medlemsstater ligger primært i Europa.

Målet med EU er at sikre den frie bevægelighed for personer, varer, tjenesteydelser og kapital ved at afskaffe paskontrollen og opretholde et indre marked gennem et standardiseret system af love, der gælder i alle medlemsstater.

I dag har EU en samlet befolkning på over 500 millioner indbyggere og består af omkring 26% af den globale økonomi. Individuelt, varierer medlemslandene meget i størrelse, befolkning og rigdom. Men som medlemmer af fagforeningen, er alle betragtes som lige.

Euroen

For at lette handelen og styrke magten i EU, i 1995 euroen blev officielt vedtaget som valuta for EU. For at deltage i euroen, hver medlemsstat skulle opfylde strenge kriterier, herunder lav inflation, rente tæt på EU-gennemsnittet, et budgetunderskud på mindre end 3% af deres BNP, og gæld, der er mindre end 60% af deres BNP . Ikke alle medlemsstater opfylder kriterierne. Dem, der gjorde officielt udvekslet deres nationale valutaer til euroen den 31 december 1998.

I dag, 17 af de 27 medlemmer af EU har indført euroen som deres valuta. Medlemmer af euroområdet er Østrig, Belgien, Cypress, Estland, Finland, Frankrig, Tyskland, Grækenland, Irland, Italien, Luxembourg, Malta, Nederlandene, Portugal, Slovakiet, Slovenien og Spanien. Af de 10 øvrige EU-medlemmer, der er syv forpligtet til at slutte sig til euroområdet, så snart de opfylder de adgangskrav, mens tre andre, Danmark, Sverige og Det Forenede Kongerige, har opt-out-bestemmelserne.

Den Europæiske Centralbank

Pengepolitik for euroområdet administreres af Den Europæiske Centralbank (ECB). Nuværende præsident Jean-Claude Trichet, ligesom sin amerikanske kollega Ben Bernanke, er sigtet for at holde inflationen lav – under, men tæt på 2%. Men ECB opererer noget anderledes. Når det er nødvendigt at pumpe penge ind i systemet for at stimulere økonomien, den amerikanske centralbank gør det først og fremmest ved at købe statsobligationer. I euroområdet, ECB låner penge til medlemsbankerne via kortfristede genkøbsforretninger bakkes op af sikkerheder såsom offentlige eller private gældsinstrumenter. Den låntagende banker liste over de aflejringer som forpligtelser på deres balancer. ECB viser de kontrakter som aktiver.

Fordi medlemmerne skal opfylde strenge krav for at få adgang til euroområdet, antages det, at alle de værdipapirer, der er anført som sikkerhed er lige gode og lige så beskyttet mod risikoen for inflation. Men de fleste lande i eurozonen ikke længere opfylder disse krav. Ved udgangen af ​​2010 var den gennemsnitlige gæld i forhold til BNP for euroområdet som helhed var over 80%. For Grækenland og Italien, var det langt over 100%.

europæiske statsgældskrise

Som gældsniveauer er steget i visse lande – primært Grækenland, Irland, Italien, Portugal og Spanien – internationale forhandlere har sat spørgsmålstegn deres evne til at betale, og har prissat de værdipapirer, lavere på markedet. Så sikkerheden sikkerhedskopiering ECB lån er nu værd mindre end den pålydende værdi af noterne. Dette tvinger ECB til at markere ned disse aktiver og skaber en ubalance mellem de forpligtelser, der er anført på bankernes balancer og de aktiver, der er opført på ECB balance. For at bevare omdømme og værdien af ​​euroen i den internationale markedsplads, skal disse ubalancer forenes.

En måde at genoprette balancen og hjælpe de kæmpende lande undgå standard er, at EU og Den Internationale Valutafond (IMF) for at redde dem ud i henhold til det nyoprettede europæiske finansielle stabilitetsfacilitet. Over det seneste halvandet år, har Grækenland, Italien og Portugal accepteres redningspakker. Til gengæld har de aftalt at ekstreme stramninger.

Spareforanstaltninger for alle

I dag er nøjsomhed bevægelse breder sig i hele Europa som regeringerne forsøger at hæve skatterne og skære de offentlige udgifter i et forsøg på at styrke deres balancer.

"Europa Indtaster Era af stramninger," Financial Times bemærkede: "Hvert land eurozonen tager de foranstaltninger, den skal tage eller kan tage – fra at forfølge skat snyder i Spanien og Grækenland, til at reducere børnetilskud i Irland og styre de offentlige udgifter næsten overalt –. for at nå et mål på 3% af BNP budgetunderskud i de næste tre eller fire år " Trods offentlige protester, synes stramninger for at være passende, i betragtning af, at centralbanken kan gøre kun så meget at fastsætte kæmper medlemslandene, som hver har sin egen skattestruktur og separat økonomi. Renten nær nul og begrænsede muligheder for pengepolitikken med, er alt, tilbage, er stram finanspolitik, hvis svage EU-medlemmer håber at få adgang til kapital. Hvert land skal skære udgifterne på sin egen måde, hvis det ønsker at få gældsniveauet under 60% af BNP.

Problemet er, at BNI er faldende så godt, selv i de sundere lande. Tysklands kvartalsvise økonomiske vækst aftog i andet kvartal af 2011 til 0,1% af BNP. Frankrig har undladt at vokse på alle. Og Grækenland – godt, Economist kalder spareplanen "dømt til at mislykkes," siger en "gældssanering er den eneste virkelig sandsynlige udfald her."

Dobbelt dip?

Den største frygt er, at økonomiske stramninger vil true en allerede vanskelig økonomisk opsving. Den recession, der ramte USA efter 2008 finansielle krise bredte sig til Europa som virksomheder rundt om i verden, og især i USA, skære ned på ordrer til at reducere lagrene. Men recessionen i Europa har været dybere og længerevarende end i USA nu, ligesom Europa er begyndt at komme ud af recessionen, er økonomiske stramninger dræber chancer for vækst.

Selv IMF, som var ansvarlig for at indføre stramninger på de nationer, det reddet ud, advarer udviklede lande ikke at forfølge belttightening så hurtigt, at det imperils opsving. "For de avancerede økonomier, er der en umiskendelig behov for at genoprette den finanspolitiske holdbarhed gennem troværdige konsolideringsplaner. Samtidig ved vi, at smække på bremserne for hurtigt vil skade opsvinget og forværre jobmuligheder. Så finanspolitiske tilpasning skal løse gåde for at være hverken for hurtigt eller for langsomt, "siger Christine Lagarde, den nye IMF-chef, i en Financial Times

op-ed stykke. Martin Wolf skrev i en nylig Financial Times kolonne, "Mange spørger, om højindkomstlande er i risiko for et" double dip "recession Mit svar er:. Nej, fordi den første ikke slutte." Ved andet kvartal af 2011 havde ingen af ​​de seks største høj indkomst økonomier overgået output niveauer nået før krisen ramte (se figur). Han siger, at i Tyskland og USA er der finanspolitisk plads til manøvrering – dvs de er i stand til at tilbringe mere at kickstarte opsvinget. "Men, ak, regeringer, der kan bruge mere, vil ikke, og dem, der ønsker at tilbringe mere nu ikke kan." Det ser ud til, at nøjsomhed er kommet for at blive, i hvert fald for en tid. USA har endnu ikke indført stramninger som ekstreme som dem i Europa – undtagen for tvungen nøjsomhed på statslige og lokale niveauer – men i en verden af ​​gratis valutakurser, er budgettet skæring af et land hurtigt overføres til andre lande, hvilket fører til sammentrækning andre steder. Det er sådan her det virker: Europa skråstreger udgifter. Derefter skal låne færre euro, hvilket resulterer i mindre efterspørgsel efter den europæiske valuta. Renten falder, investorer derefter skifte til investeringer i andre valutaer. Det gør euroen billigere i forhold til dollaren, som driver op priserne på vores varer og reducerer efterspørgslen efter amerikanske eksport.

Denne gang er anderledes

Europa og USA har været igennem de økonomiske cyklusser før. Men nedturen, der begyndte i 2008, kan vise sig at være mere langvarig end nogen siden den store depression. Carmen Reinhart og Kenneth Rogoff skrive i "et årti med gæld": "Kombinationen af ​​høje og klatring offentlige gæld (en stigende andel af som indehaves af større centralbanker), og den langvarige proces med privat nedgearing gør det sandsynligt, at de ti år 2008-2017, vil blive rammende beskrevet som et årti med gæld. "

De siger, at høj offentlig gældsætning ikke altid ender i høje renter og hyperinflation – et frygt mange mennesker har lige nu. Snarere kan de høje gældsniveauer kaste en skygge på den økonomiske vækst, selv når den suveræne solvens ikke anfægtes. Ud over egentlige spareprogrammer – hvis effektivitet, de siger, vil være begrænset af subpar økonomiske forhold og stigende gældsbetjeningsomkostningerne – suveræne nationer vil beskæftige sig med denne gæld gennem "finansiel undertrykkelse", en subtil form for gældssanering, der omfatter "mere rettet udlån til regeringen ved fangenskab indenlandske publikum (såsom pensionsfonde – dette sker allerede i Europa), eksplicit eller implicit hætter på renten og strammere regulering på bevægelser grænseoverskridende kapital. " Med andre ord, er der en god chance for, at renten vil forblive lav og inflationen vil forblive i kontrol over den lange nedgearing proces, som kun lige er begyndt
.